收购标的资产负债率近九成

中国证监会行政处罚裁量基本规则(征求意见稿)

投行业务格局生变，IPO政策收紧，反腐高压迫近，券商高管们都快顶不住了，招商证券也一样。

近日招商证券发布副总裁辞任的公告，称公司董事会于2024年8月12日收到公司副总裁熊开递交的书面辞职报告。据相关报道，熊开曾任招商银行纪委书记，在其任职期间，招行行长田宇惠被查。此后，熊开转岗至招商证券。

熊开是一位“跨界”选手。作为一名英语专业出身，拥有法学理论专业博士学位的人才，熊开2014年从行政系统跨界进入银行系统，历任招行监察保卫部总经理、郑州分行行长、北京分行行长、总行纪委书记等职务。在本次向招商证券提交辞呈之前，熊开为招商证券副总裁。

而熊开的突然离职，让招商证券的投行业务陷入“群龙无首”的境地。

在招商证券的相关公告中，均未提及熊开担任副总裁期间具体主管哪些工作。而在2024年6月12日达梦数据上市仪式上，熊开曾到场并致辞。彼时其出席该仪式的头衔为“招商证券副总裁、投资银行委员会主任委员”。

对于投行委员会(下称“投行委”)主任委员是否为投行业务一把手，头部券商资深人士明溪(化名)对源媒汇表示，“这个不好说，一把手一般是公司副总裁级别，或者MD(董事总经理)，每家有自己的级别和算法。副总裁肯定是MD，但MD不一定是副总裁。”

事实上，源媒汇并未在公开资料中查询到招商证券投行委的具体介绍。相关招聘信息显示，招商证券投行委是一个做实际业务的组织，涵盖TMT行业部、股票资本市场部、并购部等，涉及IPO项目考察调研、IPO项目承做承揽、债券销售等。

据招商证券投行微信官方公众号介绍，目前，廖锦强为招商证券投行委副主任委员兼投资银行研究拓展部总经理。而此前，廖锦强也是招商证券投资银行总部副总经理。

公开信息显示，招商证券是国务院国资委体系内规模最大的证券公司，其前身是招商银行证券业务部。2009年招商证券在上交所主板上市，是A股市场第3家以IPO方式直接上市的大型券商；2016年招商证券又在香港联交所实现主板上市，成为“A+H”股上市券商。从股东方面来看，招商证券的实控人为招商局集团，是一家百年央企。截至2023年末，招商证券资产规模超过6900亿元，在行业排名第五位。

源媒汇比较了几家券商投行的领导职级设置，发现在一般情况下，券商投行负责人即券商投资银行总部总经理。比如，最近出事的国元证券，其投行业务负责人王晨的职称为“总裁助理、投资银行部总经理”。

“投行委主任委员与投资银行总部总经理可能是一个级别的，投行委主任属于董事会下设委员会组织架构级别，与行政架构并不冲突，类似执行董事、行长一人身兼两任。”明溪解释道。

而此前招商证券一直都是设置投资银行总部总经理的。公开信息显示，从2008年4月至2020年4月，谢继军一直都在担任招商证券投资银行总部总经理一职。此外，谢继军还一直担任着招商证券投资银行总部董事总经理，并在2019年升任招商证券副总裁。

然而，2021年有媒体爆料监管查出招商证券自营投资业务涉嫌“老鼠仓”，此后招商证券一众不低于副总裁级别的高管先后闪电离职，谢继军也在其中。

在谢继军之后，原招商证券投资银行总部董事总经理王炳全接棒，出任招商证券投资银行总部总经理一职。不过，在干了3年左右，2024年1月，王炳全就跳槽到了中信建投。多位招商证券的业务骨干也跟随王炳全离开，一同入职中信建投。

王炳全的跳槽在行业引发了巨大反响，有声音认为，招商证券投行人才队伍正在“空心化”。

在王炳全跳槽大半年后，目前招商证券仍未披露其接班人选。

投行一哥位置成了“火山口”

值得注意的是，作为招商证券投行业务的领导，熊开的任命不仅很“隐秘”，而且任职时间也相当短。相比之下，谢继军担任招商证券投行业务“一把手”12年，跳槽的王炳全也做了3年多，而熊开仅仅只有几个月，并且还没有官方正式的任命。

有媒体分析指出，熊开从招商银行纪委书记到招商证券副总裁，相当于是“被降职”了。从薪酬上看，2022年熊开在招商银行纪委书记任上的薪酬为206.72万元，而2023年其在招商证券担任副总裁的薪酬仅为89.78万元，甚至低于招商证券职工监事的工资。

从熊开的履历也可以看到，其并没有任何投行业务工作背景，其曾任职于公安部、中央办公厅等部门，这些部门的工作与证券行业基本没有任何关系。

在熊开领导招商证券投行业务的短短半年时间，该项业务也没有多大变化。

在整体业绩方面，2024年一季度招商证券实现营业收入42.99亿元，同比下降9.66%，排在行业第8位；实现归母净利润21.57亿元，同比下降4.54%，排在行业第4位。虽然一季度招商证券的自营业务仍然增长明显，不过在券商投行业务集体“拉胯”的背景下，招商证券的投行业务也在大幅下滑——投行业务手续费净收入为0.88亿元，同比2023年的1.55亿元暴降76.14%。

据Wind数据，2024年前8个月，招商证券的保荐家数为31家，其中联席保荐2家，主动撤回11家，撤否率35.48%。截至目前，招商证券完成4单投行项目，募资51.82亿元，排在行业第10位。

不仅业绩表现不佳，在业务合规方面，招商证券更是“负面典型”。

据红星资本局的统计数据，2023年招商证券在各家券商中被罚人数最多，一共有68人。其中有63人是因为“证券从业人员违规炒股被罚”。证监会对上述63人作出行政处罚，合计罚没8173万元；对1人作出终身证券市场禁入措施；将1人涉嫌内幕交易行为移送司法机关处理；对46人采取行政监管措施，其中拟对3人采取认定为不适当人选，对5人采取监管谈话，对38人采取出具警示函。

和没有券商专业背景的熊开相比，“前任”王炳全已经在券商行业工作了20年，先后在华西证券、国都证券、招商证券、中信建投等公司任职，并在招商证券开始成为保代。

王炳全在招商证券一共保荐了5个项目，包括3个首发项目、2个非公开项目，分别为芯原微、硕世生物、江钻股份、航天动力、新纶科技。其中，在硕世生物项目中，王炳全作为保代被上交所处以自律处罚。

作为保代，王炳全保荐的项目并不算少。然而作为投行“一把手”，王炳全领导下的招商证券，业绩表现则是“高开低走”。

据Wind数据，2020年至2023年，招商证券的投行业务净收入分别为20.69亿元、24.58亿元、13.86亿元、13.02亿元，同比增长率分别为16.31%、18.80%、-43.61%、-6.53%，投行业务收入在行业排名分别为第7名、第7名、第14名、第10名。

可以看到，在王炳全出任招商证券投行业务“一把手”的后半段，该项业务急转直下。特别是在2022年，招商证券的投行业务收入大幅下滑超过40%，全年仅完成7单IPO，业务量掉出行业前十，债券承销业务发行金额也直接“腰斩”。

IPO保荐业务起不来，招商证券尝试大举发力再融资业务。2020年至2023年，招商证券的再融资发行数量分别为23单、20单、14单、12单，也并未“支棱”起来。

关于王炳全为何从招商证券跳槽、下一步熊开在招商证券的职务安排线上股票配资代理，源媒汇向招商证券发函询问，截至发稿未获回复。